日海通訊：切入FTTx上游 擴大競爭優(yōu)勢

        攜手領先國外廠商、合作開發(fā)PLC芯片及光通訊模塊。ENABLENCE是一家面向全球用戶群設計、生產和銷售光通訊器件、子系統和系統的上市公司(多倫多創(chuàng)業(yè)交易所代碼：ENA)，總部設在加拿大渥太華市。ENABLENCE在平面波導(PLC)芯片具有核心專利技術，該技術能夠將多個組件集成到單獨的光學芯片中以實現光學傳輸處理功能。由于該技術符合光通訊器件小型化、集成化的發(fā)展趨勢，逐步成為了FTTx寬帶接入中主流的技術方案。而目前我國仍然不具備PLC的核心技術以及相關芯片的研發(fā)和生產能力。此次和ENABLENCE合作共同開發(fā)PLC芯片以及相關光通訊模塊，有助于公司向延伸FTTx產業(yè)鏈和拓展產品線，并進一步增強公司技術研發(fā)能力。

　　全面布局FTTx產業(yè)鏈，協同效應顯現在即。在FTTx產品線方面，公司已有光分配點(ODN)局端設備、ODN交接點設備、ODN分纖點設備、PON接入端設備、光纖分配架(ODF)以及光纖連接器等產品，覆蓋了從局端到用戶終端的所有FTTx連接設備以及相應的保護設備。而目前ODN設備中的核心器件PLC主要從國外廠商采購，這些極大地限制相關產品的利潤空間。通過此次合作，一方面可以有效降低成本，保證PLC芯片和光通訊模塊的供應；另一方面憑借自身的規(guī)模優(yōu)勢，進軍上游能夠保證縱向一體化優(yōu)勢的形成。

　　盈利預測和投資評級：作為國內最大的通信網絡物理連接設備供應商，積極布局FTTx上游芯片和光通訊器件，可以在運營商集采降價的背景下降低成本，穩(wěn)定毛利率，并且現有自身規(guī)模能夠也有助于縱向一體化優(yōu)勢的形成，我們對此給予正面評價。暫不考慮合資公司對業(yè)績的貢獻，我們維持之前的盈利預測，2010、2011、2012 年EPS分別為1.10元、1.55元、1.93元。維持公司“推薦”評級。