日海通訊：切入FTTx上游 擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

        攜手領(lǐng)先國(guó)外廠商、合作開(kāi)發(fā)PLC芯片及光通訊模塊。ENABLENCE是一家面向全球用戶群設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售光通訊器件、子系統(tǒng)和系統(tǒng)的上市公司(多倫多創(chuàng)業(yè)交易所代碼：ENA)，總部設(shè)在加拿大渥太華市。ENABLENCE在平面波導(dǎo)(PLC)芯片具有核心專(zhuān)利技術(shù)，該技術(shù)能夠?qū)⒍鄠€(gè)組件集成到單獨(dú)的光學(xué)芯片中以實(shí)現(xiàn)光學(xué)傳輸處理功能。由于該技術(shù)符合光通訊器件小型化、集成化的發(fā)展趨勢(shì)，逐步成為了FTTx寬帶接入中主流的技術(shù)方案。而目前我國(guó)仍然不具備PLC的核心技術(shù)以及相關(guān)芯片的研發(fā)和生產(chǎn)能力。此次和ENABLENCE合作共同開(kāi)發(fā)PLC芯片以及相關(guān)光通訊模塊，有助于公司向延伸FTTx產(chǎn)業(yè)鏈和拓展產(chǎn)品線，并進(jìn)一步增強(qiáng)公司技術(shù)研發(fā)能力。

　　全面布局FTTx產(chǎn)業(yè)鏈，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)在即。在FTTx產(chǎn)品線方面，公司已有光分配點(diǎn)(ODN)局端設(shè)備、ODN交接點(diǎn)設(shè)備、ODN分纖點(diǎn)設(shè)備、PON接入端設(shè)備、光纖分配架(ODF)以及光纖連接器等產(chǎn)品，覆蓋了從局端到用戶終端的所有FTTx連接設(shè)備以及相應(yīng)的保護(hù)設(shè)備。而目前ODN設(shè)備中的核心器件PLC主要從國(guó)外廠商采購(gòu)，這些極大地限制相關(guān)產(chǎn)品的利潤(rùn)空間。通過(guò)此次合作，一方面可以有效降低成本，保證PLC芯片和光通訊模塊的供應(yīng)；另一方面憑借自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，進(jìn)軍上游能夠保證縱向一體化優(yōu)勢(shì)的形成。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：作為國(guó)內(nèi)最大的通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備供應(yīng)商，積極布局FTTx上游芯片和光通訊器件，可以在運(yùn)營(yíng)商集采降價(jià)的背景下降低成本，穩(wěn)定毛利率，并且現(xiàn)有自身規(guī)模能夠也有助于縱向一體化優(yōu)勢(shì)的形成，我們對(duì)此給予正面評(píng)價(jià)。暫不考慮合資公司對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)，我們維持之前的盈利預(yù)測(cè)，2010、2011、2012 年EPS分別為1.10元、1.55元、1.93元。維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。